米乐app官网登录东材科技初次掩盖陈述：布局光学膜+电子树脂赛道绝缘资料龙头翻开生长空间（国盛证券

　　将传统事务技能向高端运用范畴延伸，构成“1+3”产品布局。公司前身为公营东方绝缘资料厂，深耕绝缘聚酯薄膜以及绝缘树脂技能。近年来公司将聚酯薄膜技能向光学膜范畴延伸，将绝缘树脂技能向5G通讯高频高速覆铜板的要害原资料——特种树脂范畴延伸，构成“1+3”产品布局。2020年8月，公司募投不超越8亿元建造OLED光学膜、电子特种树脂产能。未来在光学膜、电子树脂范畴继续的国产代替下，公司有望进入高速生长期。

　　安身聚酯薄膜技能，全方位布局光学膜翻开生长空间。在全球面板产能继续中国大陆搬运的趋势下，我国已成为全球最大的显现面板出产基地，光学膜配套空间巨大。光学PET膜在显现材猜中的运用首要包含：1）LCD背光模组的分散膜、增亮膜、反射膜基膜；2）偏光片中的PVA保护膜/位相差膜、偏光片保护膜/离型膜；3）触控膜组中的OCA光学胶离型膜、制程用光学膜资料。其间偏光片PVA保护膜/位相差膜等中心膜材现在首要被日系企业独占，国产代替空间巨大。公司安身于聚酯薄膜技能，不只内生不断雕刻光学膜技能竞争力，而且经过外延缩短扩产周期。募投项目投产成后，公司将完成光学膜总产能10万吨/年（未计入胜通光科产能）。

　　安身绝缘树脂沉积，展开特种树脂事务。在全球PCB产能继续向我国搬运趋势下，我国已成为全球最大的PCB出产中心，原资料树脂配套空间巨大。传统FR-4覆铜板首要选用环氧树脂作为原资料。5G通讯带来技能大幅晋级，传输速率和频率大幅上升。高速高频运用环境要求基材需求运用如PTFE树脂、碳氢树脂、BMI树脂等低介电常数（Dk）、低介电损耗（Df）的特种树脂，现在首要被日本DIC、沙特SABIC等外企独占，技能壁垒高、国产代替需求火急。公司以国家绝缘资料研究中心等技能渠道作为依托，安身于绝缘树脂范畴的技能沉积。经过5年的布局，公司已在高频高速PCB用要害原资料电子树脂上获得打破，并已经过客户认证，进入中国大陆和中国台湾高频高速PCB的供给系统。

　　盈余猜测与出资主张。咱们估计公司2020-2022年经营收入分别为20.70/30.85/46.89亿元，归母净利润分别为1.73/3.02/4.50亿元，折合EPS分别为0.28/0.48/0.72亿元，对应PE分别为38.7/22.2/14.9倍。公司是我国绝缘资料领军企业，将传统绝缘资料及绝缘树脂技能向光学膜、特种树脂等高盈余、高附加值运用范畴延伸，充沛翻开了生长空间。初次掩盖，给予“买入”评级。