材料股份有限公司成立于2010年，主要从事OLED终端材料的研发、生产和销售。2016年，公司与韩国MS合资成立莱特迈思，并成为京东方和华星光电Red Prime材料的国内供应商；2020年，公司收购莱特迈思全部股权。公司业绩从2023年4季度开始已经开始逐步改善，2024年1季度，受益于下游稼动率提升以及新款Green Host材料的放量，公司实现归母净利润0.44亿元，同比增长+83%。
有机发光材料是 OLED 材料重要组成部分，国产化率将加速提升 OLED 产业链分为上中下游三部分，上游为设备制造、材料制造与零件组装，中游为面板 制造、模组组装，下游为显示终端应用领域。OLED 产业上游具有技术密集型特点，毛利 率普遍为 40%-70%，市场集中于日本出光兴产、堡土谷化学、美国 UDC 公司以及部分韩国 公司手中，国内能够实现规模量产的上游企业较少；产业中游面板制造厂商竞争较为激烈， 利润被挤占较大，其中韩国处于相对主导地位，随着中国在 OLED 手机面板领域的投资开 始赶超三星和 LGD，以京东方为代表的企业正在奋起直追；产业下游应用广泛，包括电视、 手机、可穿戴设备、VR 等，发展前景广阔，毛利率相较中游更加可观。
中尺寸渗透率提升，8.6代线投放，将拉动OLED材料需求。需求端方面，下游应用结构上，其中智能手机占比约73%，是最主要的应用领域；其次为电视面板，市场占比为19%；最后是笔电行业和可穿戴设备。手机方面，我们认为柔性OLED面板有望进一步促进OLED面板的更新迭代，此外OLED应用由高端机型向中低端机型渗透，而笔电行业中尺寸未来有望加速推广OLED面板。
目前 OLED 有机发光终端材料的核心技术和专利仍掌握在海外少数厂商手中，市场主要被 美、日、韩、德等海外企业垄断。主要厂商包括日本出光兴产、德国默克、美国 UDC、陶 氏化学、住友化学等，其中前三大厂商的市占率超过 65%，市场集中度高。各领域来看， 德山金属、LG 化学、三星 SDI 等韩国公司，东丽、保土谷化学、出光兴产等日本公司， 德国默克公司等国外厂商垄断了大部分电子功能材料和空穴功能材料的专利布局和市场 份额；美国 UDC 与陶氏公司、三星 SDI、日本出光、LGC、JNC、SFC 等公司分别在红色发 光材料、绿色发光材料和蓝色发光材料中占据绝对优势地位。
从中国市场来看，随着 OLED 面板产业的快速发展，京东方、华星光电、和辉光电、天马 集团、维信诺等企业正在大力建设 OLED 面板 6 代线，随着国内厂商产能快速扩张，全球 OLED 面板产业的重心也将逐步开始向中国转移。对于 OLED 终端材料来说，由于国内 OLED 产业起步相对较晚，国内面板厂商在生产之初 OLED 终端材料基本依靠国外进口，而国外 材料供应商凭借其垄断优势，OLED 终端材料的价格居高不下，从而限制了国内面板厂商 快速参与全球化的竞争。目前，在全球贸易摩擦不确定性增强的情况下，严重依赖国外材 料也对国内面板厂商未来的发展形成了较大的不确定性。
近年来，以莱特光电为代表的 OLED 有机材料厂商通过技术研发等途径逐步打破了国外的 专利垄断，实现了 OLED 终端材料专利产品从 0 到 1 的突破。凭借优异的产品性能、成本、 服务优势，国内 OLED 终端材料厂商逐步进入国内 OLED 面板厂商的供应链体系，实现了国 产 OLED 终端材料在下游显示面板中的批量应用。同时，随着以莱特光电为代表的国内 OLED 终端材料厂商的进入，高性价比的产品也开始对国外材料厂商形成了全面冲击，打破了国 外厂商的价格壁垒，倒逼国外材料逐步降价，为国内面板厂商降本增效，持续提升国际竞 争力建立了良好的基础。
近期主要面板厂商纷纷宣布投资计划，京东方、三星等头部面板厂商加速布局生产中尺寸面板更为经济的8.6代产线代线单线有机发光材料用量远高于6代线。根据公司年报披露的数据，京东方是公司第一大客户，2018年到2023年，京东方占到公司收入的65.6%-85.2%之间。随着新高世代产线建成、技术发展以及材料寿命的提高，预计2025年OLED产品的市场渗透率持续提升。
OLED终端材料研发壁垒高，公司未来有望持续导入多款材料。公司聚焦OLED发光层终端材料，目前已实现Red Prime、Green Host量产化供应，并持续拓展Red Host等新品类。
《莱特光电(688150)OLED发光材料，步入加速成长阶段-国金证券[王明辉,樊志远,陈屹]-20240514【25页】》
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